未來國內券商傭金費率競爭的一個結果也可能是免傭金，缺少了傭金收入，就需要靠其他方面的收入來填補，券商轉型發展勢在必然。

　　美國最大在線券商嘉信理財宣布，自10月7日開始將美國股票、ETF和期權的在線交易傭金從4.95美元降至零；之后德美利證券也表示跟進。市場分析師預計，美國券商在短期內將紛紛效仿取消網上股票交易傭金。這些市場變化將推動境內券商加快轉型發展步伐，降低對傭金收入的依賴。

　　國內券商股票交易傭金早已從千分之三變成萬分之三及以下。目前國內已有四家外資控股券商，這些券商會否引入零傭金尚未可知。

　　國內證券行業業務收入主要包括：代理買賣證券業務收入、證券承銷與保薦業務收入、財務顧問業務收入、投資咨詢業務收入、資產管理業務收入、證券投資收益、利息收入。其中，代理買賣證券業務收入占總收入比重逐年下降，到2019年一季度降至21.74%。但有部分券商仍嚴重依賴傳統經紀業務，收入占比甚至超過70%。

　　未來國內券商傭金費率競爭的一個結果也可能是免傭金，缺少了傭金收入，就需要靠其他方面的收入來填補，券商轉型勢在必然。筆者認為，未來券商收入增長的潛力點是融資融券和股票質押等利息收入。融資融券主要是拓展融券業務，多數中小股票估值偏高，投資者融券獲利概率更高，目前除了科創板融券業務有一定規模外，其他幾個板塊融券業務基本沒有開展起來，但只要與科創板一樣打通融券來源這個關節點，融券業務就可能出現突飛猛進式的發展。

　　至于券商股票質押回購業務，由于“黑天鵝”頻現，股票質押業務風險暴露頻繁，券商股票質押業務總體規模持續下降。此前券商對股票質押風險估計不足，過度高估大股東的資金實力、財富實力、個人信用，一些問題股、垃圾股被炒高后再質押給券商換取真金白銀，風險轉移到券商；因此券商開展股票質押，必須對股票內在價值有個準確估計，融出資金低于內在價值，就能有效控制風險，股票質押業務的增長點主要在于績優股和高成長股的股票質押。

未來券商收入增長的第二個潛力點，是通過為客戶進行財富管理，增加投資咨詢業務和資產管理業務收入。券商要向財富管理轉型，就要解決人才問題，培養一批專業水平高的投資顧問，同時要掌握客戶的風險偏好和理財需求，為客戶資產保值增值提供有價值的服務。

　　目前A股市場中小盤股投機氛圍較濃，券商投顧的作用不是為客戶分析主力莊家動向，而應回歸股票內在價值分析，現金流折現等價值分析模型等專業知識理應派上用場。未來券商向財富管理轉型，將與A股市場向投資轉型相互促進、相得益彰，形成良性循環。

　　未來券商收入增長的第三個潛力點將是旗下子公司的證券跟投業務。跟投制度可推動券商發揮項目篩選功能、研究定價功能，平衡投資者與發行人利益，有利于形成證券公司資本補充的良性循環。

　　券商跟投要想獲利，必須對項目價值有相當準確的眼光。對喜新厭舊的A股市場，炒新過后的兩年，股價主要由內在價值支撐，需要券商發揮自身專業的甄別能力。